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21 世纪经济报道/2023 年/3 月/28 日/第 002 版中国发展高层论坛释放经济复苏信号
独家专访斯蒂芬· 罗奇：
硅谷银行事件暴露美联储监管漏洞
本报记者 郑青亭
“ 现在最大的问题是，硅谷银行是否只是冰山一角，未来是不是还会出现更多此类银行业问题？” 3 月 25 日，耶鲁大学高级研究员斯蒂芬· 罗奇在接受 21 世纪经济报道记者独家专访时表示，这场危机是由美联储及其他央行长期以来不计后果的宽松政策造成的，预计还会有更多银行陷入困境。
近期，美国硅谷银行倒闭，成为自 2008 年金融危机以来美国最大的银行倒闭事件。另据报道，美国当前有 186 家银行存在与硅谷银行类似的风险。相关事件在美国银行界引起恐慌，国际金融市场也出现大幅动荡。
罗奇认为，硅谷银行的倒闭反映出美国金融体系对通货膨胀的回归和随之而来的货币政策正常化毫无准备。美国的投资者长期押注低利率政策，忽略了对货币政策转向进行风险对冲。同时，美联储在监管能力方面也出现重大漏洞，无法及时发现较小的地区性银行出现的风险。
对于美联储的失误，罗奇特别指出，美联储采取的压力测试存在重大缺陷，其对大型银行的检测是在“ 严重衰退” 的情景下进行的，这时通常会伴随通货紧缩和利率下行。然而，硅谷银行遇到的情况恰恰相反，美国经济正在遭遇通胀高企和利率上行。因此，对于捕捉到硅谷银行类似的事件，美联储掌握的工具不仅是错误的，而且时机也是错误的。
至于美联储接下来是否会放缓加息步伐，罗奇认为，不幸的是，美联储还不知道这场危机将如何蔓延，因此，现在下结论还为时过早。一方面，通胀仍然过高，仍需要通过紧缩政策来应对；但另一方面，如果更多银行受到冲击，美联储将停止加息，甚至可能降息。
美国银行业危机仍将蔓延
《21 世纪》 ：对于硅谷银行引起的美国银行业危机，你怎么看它的影响范围及对全球经济的影响？
罗奇：现在最大的问题是，硅谷银行是否只是冰山一角，未来是不是还会出现更多此类银行业问题？我们已经看到了它对美国区域性银行（签名银行和第一共和银行）造成的溢出效应，以及对瑞士信贷造成的连锁反应。现在发生的事情很可能是美联储及其他央行长期以来不计后果的货币政策酿成的苦果，这些央行在很长时间内过度刺激，并允许银行和影子银行的投资者大量押注低利率环境。不幸的是，硅谷银行在很大程度上没有进行风险对冲，也没有为美联储随后为解决严重的通胀问题而被迫实施的大幅加息做好准备。因此，随着货币政策远离过度宽松，那些押注货币宽松政策会延续的金融机构和投资者将遭受重击。我昨天听到一个数字，我不确定这是否正确，现在美国有 180 多家银行拥有大量累积的债券头寸，这些头寸在利率上升的环境下资不抵债。所以肯定还会有更多类似事件的发生。
美联储正在使这个问题变得更加复杂，因为它确实没有做好作为其职能一部分的监督工作。它不仅负责设定利率和利用其资产负债表，而且还具有监控风险敞口和各大银行风险的重大监督